TEORÍAS EXPLICATIVAS DE LA INFLACIÓN

A lo largo de la historia del pensamiento económico se han aceptado algunas teorías que explican el motivo de la inflación. Tenemos al menos dos grandes grupos; por un lado, la más conocidas es la teoría explicativa desde el lado de la demanda agregada, donde a su vez se destacan la Monetarista y la Keynesiana. En segundo orden desde el lado de la oferta agregada, conocida también como la inflación en los costos. 

Este es un pequeño extracto de mi tesis de Contador Público, defendida en agosto del 2023 en la sede Rosario de la Universidad Abierta Interamericana

La inflación desde la demanda agregada: los enfoques monetario y keynesiano

Primero es necesario entender el concepto y componentes de la demanda agregada. De Gregorio (2007) representa a esta como: Y=C+I+G+X

Donde, Y es el PBI, que a su vez podemos inferir que es igual a la demanda agregada. C, es el consumo de los hogares, I, son las inversiones, G son los gastos del Estado (siempre que sean de bienes y servicios, por ejemplo, defensa y educación), y XN las exportaciones netas, que, el autor la muestra de manera más clara de la siguiente manera: XM=X

Donde X son las exportaciones, y M las importaciones; de la diferencia de estas, surgen las exportaciones netas.

En este sentido, nuevamente citando a Pérez Enrri (2016), explica que “si la demanda agregada aumenta muy rápido y la capacidad productiva de la economía se rezaga, se produce una inflación de demanda que eleva los precios, para de esta manera, conseguir que la demanda y la oferta agregada de equilibren”.

 

Se puede observar como un aumento en la demanda agregada, aumentan los precios, ya que la oferta agregada se mantiene constante y no acompaña ese aumento.

 De este escenario surgen entonces, dos teorías. La primera es el enfoque monetario. Y el autor la representa a través de la siguiente ecuación de la teoría cuantitativa del dinero: M.V=P.T

 Donde M es la cantidad de dinero, V es la velocidad del dinero, P el nivel medio de precios, y T son el volumen de las transacciones. Cuando aumenta M, también aumenta P para compensar la igualdad en la ecuación. Debido a esto, ante un cambio en la política monetaria, inevitablemente habrá un cambio en los precios, en este caso, si aumenta la emisión, aumenta la inflación. Sobre esta postura monetarista, el autor expresa que la consecuencia de las variaciones de los precios, son producto por un cambio de la base monetaria, ejemplo de esto puede ser el déficit fiscal cuando el mismo es financiado con emisión monetaria, esta política expansiva “presionará los precios porque la demanda agregada se elevará por encima de la disponibilidad de bienes” (p.142.). En resumen, la demanda agregada se elevará por el incremento de la oferta monetaria, esto, según los monetaristas, aumentaría el nivel de precios.

Volviendo a Hazlitt (2021), asevera que el aumento de la tasa de inflación se genera cuando el dinero en poder del público aumenta, y, en consecuencia, la población comienza a gastar ese dinero en el mercado de bienes y servicios. Para que no ocurra un desenfreno inflacionario ante la excesiva emisión monetaria, será necesario que desde la oferta aumenten sus bienes y servicios en la misma proporción en la cual son demandadas.  Es por este motivo que los economistas que comparten esta postura sostienen que la demanda agregada aumenta por la emisión monetaria sin ningún respaldo, y, por lo tanto, eso es lo que genera mayor inflación.  

 

En el gráfico elaborado por la Universidad Argentina de la Empresa, en su informe de junio del 2022, muestra la correlación entre la emisión monetaria y la inflación; aunque, en el mismo informe advierten que en el periodo 2018-2019 la emisión se redujo en un 2,6% y un 0,5% del PBI, sin embargo, la inflación alcanzó 34,2% y 52,7% respectivamente, esto se debe a que no tiene un efecto inmediato sobre el nivel general de precios. Esto se puede visualizar a partir del 2020, dónde la emisión volvió a incrementarse en un 4,2% del PBI, arrojando una inflación del 51,7%, y los subsiguientes efectos inflacionarios se verán reflejado a finales del 2022 con una inflación estimada, según el informe, de entre 75% y 80%.

En contrapartida al enfoque monetarista dentro de la explicación de la inflación desde la demanda agregada, tenemos al enfoque keynesiano, llamado así gracias al economista británico lord John Maynard Keynes, que tuvo una gran influencia en el pensamiento económico del siglo XX, y, además, fue quien formuló y acuñó los términos de oferta y demanda agregada en su obra cumbre: Teoría general del empleo, el interés y el dinero, de 1936. Keynes, rechaza la idea que la inflación se debe a un incremento de la oferta monetaria (M) como hemos visto anteriormente.

Pérez Enrri (2016), sobre este enfoque, explica que no hay una relación directa o proporcional entre el nivel de precios (P) y la oferta monetaria (M). Cualquiera de los componentes de la demanda agregada podría ser la generadora de un aumento por encima de la oferta agregada. Pero no se debe a un incremento de la base monetaria, sino por un aumento autónomo de la demanda agregada, que podría ser, por ejemplo, la inversión, donde el mismo Keynes (1966) afirma que “cuando se alcanza la plena ocupación, cualquier intento de aumentar la inversión pondrá en movimiento una mayor tendencia de los precios a subir sin limitación, independientemente de la propensión marginal a consumir, esto es, nos encontramos frente a un estado de inflación verdadera” (p.112.). Aquí el británico explica como a través de un aumento de uno de los componentes de la demanda global o agregada, causa una suba en la tasa de inflación.

El mismo autor, considera que el crecimiento de la demanda agregada genera inflación cuando la producción no puede satisfacer la demanda efectiva, entonces aumentarían los costos para poder hacerle frente; esta situación, según Keynes, presenta un escenario de inflación auténtica. Y, por supuesto, rechaza la idea de los clásicos, de que el aumento en la cantidad de dinero es inflacionista.

En conclusión, ambas posturas están de acuerdo con que el aumento del nivel general de precios se debe a un aumento en la demanda agregada por encima de la oferta agregada, pero, con la salvedad que los monetaristas consideran que es el aumento de la oferta monetaria, y la keynesiana que con cualquier componente de la demanda agregada en pleno empleo por encima de lo que esa economía puede ofrecer, habrá inflación.

La inflación desde la oferta agregada: la inflación de costos o estanflación

Para muchos economistas e historiadores, la crisis del petróleo de 1973, representa el acontecimiento que dio origen a esta nueva explicación acerca del origen inflacionario. Dicho suceso nació a partir del 6 de octubre de 1973, en el Día de Yom Kippur o Día de la Reconciliación de los Judíos, cuando el Estado de Israel entró en guerra con la mayoría de los países árabes. Tal como lo describe Pipkin (2015), a raíz de este conflicto bélico, los países árabes miembros de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo) se coludieron para reducir la oferta de petróleo, y, el mismo aumentó en más de 300%. Todos sus derivados se vieron afectado. Idéntica situación se replicó obviamente en el transporte y en los precios de los bienes y servicios que se encarecieron al ser complementarios. Sólo algunas empresas y con ayuda de sus respectivos gobiernos pudieron incorporar nuevas tecnologías y aumentar salarios a medida que iban teniendo mejores beneficios. Pero, en definitiva, esta crisis puso sobre la mesa el problema en los aumentos de los costos, en este caso el del petróleo.

En efecto, como lo expresa un informe de la CEPAL (2009), el petróleo y sus derivados son utilizados en cada uno de los procesos productivos, entonces, un aumento o descenso de los precios de este combustible, hará que los costos para las empresas sean cada vez más altos, esta situación hace que los hogares de menores ingresos se vean perjudicados. En el mismo, ponen de manifiesto que existe una relación positiva entre los precios del petróleo y el IPC, al contrario de lo que sucede con el PBI, que es negativa. Por lo tanto, un aumento en los costos de este combustible fósil, afecta la producción e incide directa e indirectamente en la inflación. Así como vimos con el petróleo, esto mismo pueden pasar con los demás costos de los factores de la producción de una economía; de allí su importancia.

Esta sea quizá, una de las explicaciones más sencillas para poder comprender el origen de la inflación. Pérez Enrri (2016) define a esta como aquella que es “provocada por una perturbación de oferta, se produce cuando los precios y salarios suben antes de que una economía alcance una situación de pleno empleo” (p.143.).

Siguiendo la idea del autor, la clave de esta postura es entender la estructura de costos de las empresas que integran la oferta. Es el típico caso de los aumentos salariales, donde el productor tendrá que subir el precio de los bienes y servicios, o sea, traslada su costo a la demanda. Otro de los sucesos que nutre a esta teoría, es la del aumento en el tipo de cambio. En época de devaluación, la oferta tendrá barreras más altas para importar insumos que luego serán manufacturas, porque necesitará más moneda local para comprar quizá la misma cantidad, este costo también será trasladado a la demanda, lo que generará un aumento generalizado en los bienes y servicios de una economía.

Para concluir sobre esta visión de que la inflación es originada desde la oferta agregada, en el siguiente gráfico se resume lo investigado en las líneas anteriores. En primer lugar, tenemos una oferta agregada que equilibra el PBI con un precio determinado. Ahora, como la inflación según este punto de vista se explica por un aumento en los costos, esto genera una perturbación en la oferta agregada, su curva se contraerá hacia la izquierda estableciéndose un nuevo punto de equilibrio de mercado, que, esta vez, hace que el PBI también se contraiga a la izquierda y el precio suba. Esta nueva situación es generadora de inflación según los teóricos.

 

 

 

 

Para cerrar este análisis sobre las principales teorías de la inflación, comparto un video del economista Tomás Bulat (✝), que dejó un importante legado en la divulgación económica en Argentina. A través de un estilo claro y didáctico, Bulat explicaba conceptos complejos de manera accesible para todos.

Este video es un homenaje a su trabajo y una síntesis de cómo distintas teorías han intentado explicar la inflación a lo largo del tiempo